Marktkapitalisierung ist die Standardmethode, nach der Verm\u00f6genswerte gerankt werden, was dazu verleitet, sie als standardisiertes Gr\u00f6\u00dfenma\u00df zu lesen. Sie ist Preis multipliziert mit dem zirkulierenden Angebot, und beide Eingangsgr\u00f6\u00dfen sind weniger solide, als die resultierende Zahl aussieht.<\/p>\n
Der Preis in einer Marktkapitalisierungs-Berechnung ist das, wozu die j\u00fcngsten Trades abgewickelt wurden, meist aggregiert \u00fcber mehrere Plattformen. Er spiegelt den marginalen K\u00e4ufer und Verk\u00e4ufer wider \u2014 den kleinen Anteil des Angebots, der den Besitzer gewechselt hat \u2014, nicht das, wof\u00fcr das gesamte Angebot verkauft werden k\u00f6nnte.<\/p>\n
Das z\u00e4hlt umso mehr, je d\u00fcnner die Liquidit\u00e4t ist. Bei einem Verm\u00f6genswert, von dem ein gro\u00dfer Anteil des Angebots regelm\u00e4\u00dfig gehandelt wird, ist der letzte Preis eine vern\u00fcnftige Sch\u00e4tzung dessen, was mehr davon einbringen w\u00fcrde. Bei einem, von dem nur ein winziger Bruchteil gehandelt wird, kann der letzte Preis von einem kleinen Geldbetrag festgelegt werden, und die Marktkapitalisierung extrapoliert ihn \u00fcber das gesamte Angebot.<\/p>\n
Zwei Verm\u00f6genswerte mit derselben ausgewiesenen Kapitalisierung k\u00f6nnen daher sehr unterschiedliche Mengen an tats\u00e4chlich gebundenem Kapital darstellen.<\/p>\n
Die zweite Eingangsgr\u00f6\u00dfe tr\u00e4gt ihre eigene Unsicherheit. Das zirkulierende Angebot schlie\u00dft Token aus, die als nicht verf\u00fcgbar gelten, und was als nicht verf\u00fcgbar z\u00e4hlt, ist eine Einsch\u00e4tzung, keine Messung \u2014 weshalb Anbieter f\u00fcr denselben Verm\u00f6genswert unterschiedliche Zahlen ver\u00f6ffentlichen.<\/p>\n
Die gr\u00f6\u00dfte Uneinigkeit betrifft Token, die von einer Foundation oder Treasury unter einer erkl\u00e4rten, aber nicht durchsetzbaren Zusage gehalten werden. Z\u00e4hlt man sie mit, steigt die Kapitalisierung; schlie\u00dft man sie aus, sinkt sie. Keine der Behandlungen ist falsch, und die Wahl wird dort, wo die Zahl angezeigt wird, selten angegeben. Unser Erkl\u00e4rartikel zu den drei Angebotszahlen<\/a> behandelt die Definitionen.<\/p>\n Mehrere Intuitionen kn\u00fcpfen sich an die Marktkapitalisierung, die sie nicht st\u00fctzt:<\/p>\n Die Vergleichbarkeit verschlechtert sich weiter zwischen Verm\u00f6genswerten mit unterschiedlichen Strukturen. Ein Verm\u00f6genswert mit festem Angebot, einer mit laufender Ausgabe und einer mit einer gro\u00dfen gesperrten Zuteilung sind drei unterschiedliche \u00f6konomische Objekte, und eine einzige Zahl stellt sie nicht auf eine gemeinsame Grundlage.<\/p>\n Der Vergleich vollst\u00e4ndig verw\u00e4sserter Bewertungen hilft beim dritten Fall und f\u00fchrt zu einer eigenen Verzerrung, da er Token bepreist, die erst in Jahren existieren m\u00f6gen, als existierten sie bereits jetzt. Keine der beiden Zahlen ist vollst\u00e4ndig, was daf\u00fcrspricht, beide und die L\u00fccke zwischen ihnen zu betrachten.<\/p>\n Nichts davon macht die Marktkapitalisierung nutzlos. Sorgf\u00e4ltig eingesetzt leistet sie zwei Dinge gut.<\/p>\nWas die Zahl nicht misst<\/h2>\n
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Vergleiche \u00fcber unterschiedliche Konstruktionen hinweg<\/h2>\n
Wo sie tats\u00e4chlich n\u00fctzlich ist<\/h2>\n