El staking l\u00edquido resuelve un problema genuino: los activos en staking quedan bloqueados y no son productivos en ning\u00fan otro sitio. Usted deposita, recibe un token que representa la posici\u00f3n, y puede usar ese token mientras el original sigue en staking. El mecanismo funciona. Lo que tambi\u00e9n hace es apilar varios riesgos distintos en un solo instrumento, y vale la pena separarlos.<\/p>\n
El token derivado es un derecho sobre un pool de activos en staking m\u00e1s las recompensas acumuladas, redimible a trav\u00e9s del protocolo emisor. Dos dise\u00f1os son comunes y se comportan de forma diferente.<\/p>\n
En un dise\u00f1o de rebase<\/strong> (rebasing), su saldo aumenta con el tiempo mientras que cada unidad permanece anclada a una unidad del activo subyacente. En un dise\u00f1o de acumulaci\u00f3n de valor<\/strong> (value-accruing), su saldo permanece fijo y cada unidad representa una cantidad creciente del subyacente, de modo que el token cotiza por encima del subyacente por dise\u00f1o.<\/p>\n Ninguno de los dos es mejor, pero confundirlos produce errores reales \u2014 particularmente en los registros fiscales y en cualquier c\u00e1lculo en el que se asuma que un token equivale a una unidad del subyacente.<\/p>\n El valor de redenci\u00f3n del token lo fija el protocolo. Su precio de mercado lo fija quien lo est\u00e9 negociando, y ambos no tienen por qu\u00e9 coincidir.<\/p>\n La redenci\u00f3n normalmente no es instant\u00e1nea: retirar del staking implica una cola cuya duraci\u00f3n fija la red. Cualquiera que quiera salir m\u00e1s r\u00e1pido debe vender en el mercado en su lugar, y si muchos quieren salir a la vez, el precio de mercado cae por debajo del valor de redenci\u00f3n. El descuento es el precio de la inmediatez.<\/p>\n Esto no es un fallo de la paridad en el sentido de las stablecoins \u2014 el derecho sigue siendo v\u00e1lido, y el arbitraje deber\u00eda cerrar la brecha para quien est\u00e9 dispuesto a esperar la cola. Pero la brecha puede ser amplia precisamente cuando m\u00e1s le gustar\u00eda que no lo fuera, que es el patr\u00f3n de cualquier instrumento que ofrece liquidez contra algo il\u00edquido.<\/p>\n Tener un token de staking l\u00edquido le expone a varias cosas a la vez, y con frecuencia se habla de ellas como si fueran una sola:<\/p>\n Vale la pena decirlo con claridad, porque a menudo se oscurece: el rendimiento son los ingresos de emisi\u00f3n y comisiones de la red por validar, menos la comisi\u00f3n del operador, menos la tarifa del protocolo. Es el pago por un servicio y est\u00e1 denominado en el activo en staking.<\/p>\nPor qu\u00e9 puede cotizar por debajo de lo que representa<\/h2>\n
Los riesgos se apilan, no se sustituyen<\/h2>\n
\n
De d\u00f3nde viene realmente el rendimiento<\/h2>\n