La capitalizaci\u00f3n de mercado es la forma habitual de clasificar los activos, lo que invita a leerla como una medida estandarizada de tama\u00f1o. Es el precio multiplicado por la oferta circulante, y ambos datos de partida son menos s\u00f3lidos de lo que parece la cifra resultante.<\/p>\n
El precio en el c\u00e1lculo de la capitalizaci\u00f3n de mercado es aquel al que se cerraron las operaciones m\u00e1s recientes, normalmente agregadas entre varias plataformas. Refleja al comprador y al vendedor marginales \u2014la peque\u00f1a proporci\u00f3n de la oferta que cambi\u00f3 de manos\u2014 y no lo que se podr\u00eda obtener por vender toda la oferta.<\/p>\n
Esto importa m\u00e1s cuanto menor es la liquidez. Para un activo en el que una gran parte de la oferta se negocia con regularidad, el \u00faltimo precio es una estimaci\u00f3n razonable de lo que obtendr\u00eda m\u00e1s cantidad del mismo. Para uno en el que se negocia una fracci\u00f3n min\u00fascula, el \u00faltimo precio puede fijarlo una cantidad peque\u00f1a de dinero, y la capitalizaci\u00f3n de mercado lo extrapola a toda la oferta.<\/p>\n
Por tanto, dos activos que muestran la misma capitalizaci\u00f3n pueden representar cantidades muy distintas de capital realmente comprometido.<\/p>\n
El segundo dato de partida lleva su propia incertidumbre. La oferta circulante excluye los tokens que se consideran no disponibles, y qu\u00e9 cuenta como no disponible es un juicio, no una medici\u00f3n \u2014por eso los proveedores publican cifras distintas para el mismo activo.<\/p>\n
El mayor desacuerdo afecta a los tokens que mantiene una fundaci\u00f3n o una tesorer\u00eda bajo un compromiso declarado pero no exigible. Si se incluyen, la capitalizaci\u00f3n sube; si se excluyen, baja. Ninguno de los dos tratamientos es incorrecto, y la elecci\u00f3n rara vez se indica donde se muestra la cifra. Nuestro art\u00edculo sobre las tres cifras de oferta<\/a> cubre las definiciones.<\/p>\n A la capitalizaci\u00f3n de mercado se le atribuyen varias intuiciones que no respalda:<\/p>\n La comparabilidad se deteriora a\u00fan m\u00e1s entre activos con estructuras diferentes. Un activo de oferta fija, uno con emisi\u00f3n continua y uno con una gran asignaci\u00f3n bloqueada son tres objetos econ\u00f3micos distintos, y una sola cifra no los pone en pie de igualdad.<\/p>\n Comparar valoraciones totalmente diluidas ayuda en el tercer caso e introduce su propia distorsi\u00f3n, ya que fija un precio a tokens que quiz\u00e1 no existan hasta dentro de a\u00f1os como si existieran ya. Ninguna de las dos cifras es completa, lo que aconseja mirar ambas y la brecha entre ellas.<\/p>\n Nada de esto vuelve in\u00fatil la capitalizaci\u00f3n de mercado. Usada con cuidado, cumple bien dos funciones.<\/p>\nLo que la cifra no mide<\/h2>\n
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Comparar entre dise\u00f1os distintos<\/h2>\n
D\u00f3nde es realmente \u00fatil<\/h2>\n