La capitalizaci\u00f3n de mercado es la forma por defecto de clasificar activos, lo que anima a leerla como una medida estandarizada del tama\u00f1o. Es el precio multiplicado por la oferta en circulaci\u00f3n, y ambos insumos son menos s\u00f3lidos de lo que parece el n\u00famero resultante.<\/p>\n
El precio en un c\u00e1lculo de capitalizaci\u00f3n de mercado es aquel al que se liquidaron las operaciones m\u00e1s recientes, normalmente agregado entre plataformas. Refleja a quien compra y a quien vende en el margen \u2014la peque\u00f1a proporci\u00f3n de la oferta que cambi\u00f3 de manos\u2014, no aquello por lo que podr\u00eda venderse toda la oferta.<\/p>\n
Esto importa m\u00e1s a medida que se adelgaza la liquidez. En un activo en el que una gran parte de la oferta se negocia con regularidad, el \u00faltimo precio es una estimaci\u00f3n razonable de lo que se obtendr\u00eda por m\u00e1s cantidad. En uno en el que solo se negocia una fracci\u00f3n diminuta, el \u00faltimo precio puede fijarlo una peque\u00f1a cantidad de dinero y la capitalizaci\u00f3n de mercado lo extrapola a toda la oferta.<\/p>\n
Por tanto, dos activos que muestran la misma capitalizaci\u00f3n pueden representar cantidades de capital realmente comprometido muy distintas.<\/p>\n
El segundo insumo arrastra su propia incertidumbre. La oferta en circulaci\u00f3n excluye los tokens considerados no disponibles, y qu\u00e9 cuenta como no disponible es un juicio y no una medici\u00f3n, y por eso los proveedores publican cifras distintas para el mismo activo.<\/p>\n
El mayor desacuerdo tiene que ver con tokens en manos de una fundaci\u00f3n o una tesorer\u00eda bajo un compromiso declarado pero no exigible. Si se incluyen, la capitalizaci\u00f3n sube; si se excluyen, baja. Ninguno de los dos tratamientos es incorrecto, y la elecci\u00f3n rara vez se declara all\u00ed donde se muestra el n\u00famero. Nuestra explicaci\u00f3n sobre las tres cifras de oferta<\/a> cubre las definiciones.<\/p>\n A la capitalizaci\u00f3n de mercado se le adhieren varias intuiciones que no sostiene:<\/p>\n La comparabilidad se degrada a\u00fan m\u00e1s entre activos con estructuras distintas. Un activo con oferta fija, otro con emisi\u00f3n continua y otro con una gran asignaci\u00f3n bloqueada son tres objetos econ\u00f3micos distintos, y un solo n\u00famero no los pone en pie de igualdad.<\/p>\n Comparar valoraciones totalmente diluidas ayuda con el tercer caso e introduce su propia distorsi\u00f3n, ya que pone precio a tokens que quiz\u00e1 no existan en a\u00f1os como si existieran ahora. Ninguna de las dos cifras es completa, lo que aboga por mirar ambas y tambi\u00e9n la brecha entre ellas.<\/p>\n Nada de esto vuelve in\u00fatil la capitalizaci\u00f3n de mercado. Usada con cuidado, hace bien dos trabajos.<\/p>\nLo que el n\u00famero no mide<\/h2>\n
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Comparar entre dise\u00f1os distintos<\/h2>\n
D\u00f3nde resulta genuinamente \u00fatil<\/h2>\n