Para la mayor\u00eda de los tokens, la mayor parte de la oferta final a\u00fan no existe, y el plan para crearla es p\u00fablico. Ese plan es m\u00e1s informativo sobre los pr\u00f3ximos meses que buena parte de lo que pasa por an\u00e1lisis, y leerlo no cuesta nada.<\/p>\n
Un calendario responde cu\u00e1ndo<\/strong> se desbloquean los tokens, cu\u00e1ntos<\/strong> y a qui\u00e9n<\/strong>. Las tres cosas importan y la tercera es la que m\u00e1s se salta.<\/p>\n El momento suele expresarse en relaci\u00f3n con una fecha de lanzamiento, con un cliff seguido de un periodo de vesting. El tama\u00f1o se expresa como una proporci\u00f3n de la oferta total. Los receptores se agrupan: equipo, inversores iniciales, tesorer\u00eda, incentivos del ecosistema, venta p\u00fablica. Esos grupos se comportan de forma distinta y las diferencias no son sutiles.<\/p>\n Un cliff no libera nada hasta una fecha y entonces libera un tramo de golpe. El vesting libera de forma gradual, a menudo mensual, durante un periodo posterior.<\/p>\n La forma importa m\u00e1s que el total. Dos proyectos que emiten la misma proporci\u00f3n en el mismo periodo presentan situaciones muy distintas si uno la gotea de forma uniforme y el otro la libera en tres pasos grandes. Los cliffs agrupados crean fechas en las que una gran cantidad se vuelve transferible a la vez, y cualquiera que tenga un calendario las ve venir.<\/p>\n La raz\u00f3n para fijarse en qui\u00e9n recibe una asignaci\u00f3n es que distintos titulares la adquirieron a distintos precios, y eso condiciona lo que hacen despu\u00e9s.<\/p>\n Un inversor inicial cuya asignaci\u00f3n se fij\u00f3 a una peque\u00f1a fracci\u00f3n del mercado actual afronta una decisi\u00f3n sencilla en el desbloqueo. Una asignaci\u00f3n de equipo est\u00e1 sujeta a la misma aritm\u00e9tica m\u00e1s restricciones reputacionales y a menudo contractuales. Una asignaci\u00f3n de tesorer\u00eda suele gastarse a lo largo de a\u00f1os para financiar trabajo en lugar de venderse como posici\u00f3n. Los incentivos del ecosistema est\u00e1n dise\u00f1ados para distribuirse y quien los recibe suele venderlos r\u00e1pido, porque para eso sirve un incentivo.<\/p>\n Nada de esto es una acusaci\u00f3n. Es la observaci\u00f3n de que un calendario que enumera receptores describe un conjunto de incentivos distintos, y que tratar el total como un n\u00famero indiferenciado descarta la parte \u00fatil.<\/p>\n Un desbloqueo es significativo en relaci\u00f3n con lo que ya se negocia, no de forma aislada. Un tramo equivalente a una peque\u00f1a fracci\u00f3n de la oferta en circulaci\u00f3n es una cosa; un tramo comparable a la oferta en circulaci\u00f3n es otra completamente distinta.<\/p>\n La segunda comparaci\u00f3n que merece la pena hacer es contra el volumen negociado. La oferta que llega y que es grande en relaci\u00f3n con el volumen diario del mercado al que llega tiene un car\u00e1cter distinto del de una oferta que podr\u00eda absorberse en una hora. Ambas cifras est\u00e1n disponibles y el cociente es lo interesante.<\/p>\nLos cliffs concentran lo que el vesting reparte<\/h2>\n
El coste de adquisici\u00f3n explica por qu\u00e9 los receptores difieren<\/h2>\n
La proporci\u00f3n pesa m\u00e1s que el tama\u00f1o absoluto<\/h2>\n