Consultez le m\u00eame jeton sur trois sites et vous pouvez trouver trois chiffres d’offre diff\u00e9rents, sans qu’aucun ne soit faux. Ils mesurent des choses diff\u00e9rentes. Celui qui est utilis\u00e9 d\u00e9termine la capitalisation boursi\u00e8re affich\u00e9e, et donc la valorisation que le lecteur en d\u00e9duit.<\/p>\n
L’offre en circulation<\/strong> comptabilise les unit\u00e9s actuellement d\u00e9tenues par le public et disponibles \u00e0 l’\u00e9change. Elle exclut les jetons verrouill\u00e9s, r\u00e9serv\u00e9s, d\u00e9tenus par l’entit\u00e9 \u00e9mettrice sous engagement, ou pas encore cr\u00e9\u00e9s. C’est le chiffre le plus couramment utilis\u00e9 pour calculer la capitalisation boursi\u00e8re.<\/p>\n L’offre totale<\/strong> comptabilise les unit\u00e9s qui existent actuellement, qu’elles puissent circuler ou non. Les jetons verrouill\u00e9s et en cours d’acquisition (vesting) sont inclus ; les jetons qui n’ont pas encore \u00e9t\u00e9 cr\u00e9\u00e9s ne le sont pas. Les jetons v\u00e9rifiablement br\u00fbl\u00e9s en sont g\u00e9n\u00e9ralement exclus.<\/p>\n L’offre totalement dilu\u00e9e<\/strong> comptabilise chaque unit\u00e9 qui existera un jour si le maximum est atteint, y compris les jetons pas encore cr\u00e9\u00e9s. Pour un jeton au plafond fixe, il s’agit de ce plafond. Pour un jeton sans plafond, ce chiffre peut \u00eatre ind\u00e9fini, ce qui m\u00e9rite en soi d’\u00eatre not\u00e9.<\/p>\n L’\u00e9cart entre l’offre en circulation et l’offre totalement dilu\u00e9e n’est pas du bruit. C’est un calendrier \u2014 un plan d’\u00e9mission de jetons dans le temps destin\u00e9 aux \u00e9quipes, aux investisseurs, aux tr\u00e9soreries et aux programmes d’incitation.<\/p>\n Un \u00e9cart important signifie que l’essentiel de l’offre finale n’a pas encore atteint le march\u00e9. Ces jetons arriveront selon un calendrier g\u00e9n\u00e9ralement publi\u00e9, et chaque arriv\u00e9e ajoute des vendeurs sans ajouter d’acheteurs. Un \u00e9cart faible signifie que l’essentiel de l’\u00e9mission a d\u00e9j\u00e0 eu lieu et que le calendrier est en grande partie derri\u00e8re plut\u00f4t que devant.<\/p>\n Aucune des deux situations n’est intrins\u00e8quement bonne ou mauvaise, mais elles d\u00e9crivent des r\u00e9alit\u00e9s tr\u00e8s diff\u00e9rentes, et une valorisation fond\u00e9e uniquement sur l’offre en circulation ne vous en montre qu’une seule.<\/p>\n La capitalisation boursi\u00e8re est l’offre multipli\u00e9e par le prix, donc le choix du chiffre d’offre influence directement le r\u00e9sultat. Un actif dont seulement un cinqui\u00e8me de l’offre finale circule a une valorisation totalement dilu\u00e9e cinq fois sup\u00e9rieure \u00e0 sa capitalisation en circulation, pour exactement le m\u00eame prix par unit\u00e9.<\/p>\n Les deux chiffres sont exacts. Le chiffre en circulation d\u00e9crit ce que le march\u00e9 valorise aujourd’hui ; le chiffre totalement dilu\u00e9 d\u00e9crit ce que cela vaudrait au prix actuel une fois que chaque unit\u00e9 existerait. Citer l’un sans l’autre n’est pas malhonn\u00eate, mais lire l’un en pensant \u00e0 l’autre donne une image tr\u00e8s fausse.<\/p>\n C’est l\u00e0 que les chiffres d’offre sont les plus utiles. Un faible prix unitaire est souvent interpr\u00e9t\u00e9 comme un actif “bon march\u00e9” ayant une marge de progression. Le prix unitaire n’est que la capitalisation boursi\u00e8re divis\u00e9e par l’offre, donc un actif \u00e0 l’offre \u00e9norme aura un prix unitaire faible quelle que soit sa valorisation.<\/p>\nPourquoi ces \u00e9carts existent<\/h2>\n
Ce que cela fait \u00e0 la capitalisation boursi\u00e8re<\/h2>\n
Pourquoi le prix unitaire ne vous apprend presque rien<\/h2>\n