O liquid staking resolve um problema real: os ativos em staking ficam bloqueados e improdutivos em qualquer outro lugar. Voc\u00ea deposita, recebe um token que representa a posi\u00e7\u00e3o e pode usar esse token enquanto o original continua em staking. O mecanismo funciona. O que ele tamb\u00e9m faz \u00e9 empilhar v\u00e1rios riscos distintos em um \u00fanico instrumento, e vale a pena separ\u00e1-los.<\/p>\n
O token derivado \u00e9 um direito sobre um pool de ativos em staking mais as recompensas acumuladas, resgat\u00e1vel por meio do protocolo emissor. Dois desenhos s\u00e3o comuns e se comportam de maneira diferente.<\/p>\n
Em um desenho de rebase<\/strong>, seu saldo aumenta com o tempo enquanto cada unidade permanece atrelada a uma unidade do ativo subjacente. Em um desenho de ac\u00famulo de valor<\/strong>, seu saldo permanece fixo e cada unidade representa uma quantidade crescente do subjacente, de modo que o token \u00e9 negociado acima do subjacente por desenho.<\/p>\n Nenhum \u00e9 melhor, mas confundi-los produz erros reais \u2014 em especial em registros fiscais e em qualquer c\u00e1lculo em que voc\u00ea presuma que um token equivale a uma unidade do subjacente.<\/p>\n O valor de resgate do token \u00e9 definido pelo protocolo. Seu pre\u00e7o de mercado \u00e9 definido por quem estiver negociando, e os dois n\u00e3o precisam coincidir.<\/p>\n O resgate normalmente n\u00e3o \u00e9 instant\u00e2neo: sair do staking envolve uma fila cuja dura\u00e7\u00e3o \u00e9 definida pela rede. Quem quiser sair mais r\u00e1pido precisa vender no mercado, e se muitos quiserem sair ao mesmo tempo o pre\u00e7o de mercado cai abaixo do valor de resgate. O des\u00e1gio \u00e9 o pre\u00e7o da imediatez.<\/p>\n Isso n\u00e3o \u00e9 uma falha de paridade no sentido das stablecoins \u2014 o direito continua bom, e a arbitragem deveria fechar a diferen\u00e7a para quem estiver disposto a esperar a fila passar. Mas a diferen\u00e7a pode ser grande justamente quando voc\u00ea menos gostaria que fosse, que \u00e9 o padr\u00e3o de qualquer instrumento que oferece liquidez contra algo il\u00edquido.<\/p>\n Ter um token de liquid staking exp\u00f5e voc\u00ea a v\u00e1rias coisas ao mesmo tempo, e com frequ\u00eancia elas s\u00e3o discutidas como se fossem uma s\u00f3:<\/p>\n Vale dizer com clareza, porque costuma ficar obscurecido: o rendimento \u00e9 a emiss\u00e3o e a receita de taxas da rede pela valida\u00e7\u00e3o, menos a comiss\u00e3o do operador, menos a taxa do protocolo. \u00c9 o pagamento por um servi\u00e7o e est\u00e1 denominado no ativo em staking.<\/p>\nPor que ele pode ser negociado abaixo do que representa<\/h2>\n
Os riscos se empilham em vez de se substituir<\/h2>\n
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De onde o rendimento realmente vem<\/h2>\n