Marktbreite lesen statt der Zahl in der Schlagzeile

Fast alle Marktkommentare nennen eine einzige Zahl — meist das, was das größte Asset getan hat — und behandeln sie als Beschreibung des Marktes. Sie beschreibt ein Asset. Ob der Markt sich mitbewegt hat, ist eine eigene Frage, und die beiden Antworten weichen häufig voneinander ab.

Was die Marktbreite misst

Die Marktbreite zählt die Beteiligung: Wie viele der betrachteten Assets sind über den Zeitraum gestiegen und wie viele gefallen. Sie ist bewusst gleichgültig gegenüber der Größe.

Genau diese Gleichgültigkeit ist der Punkt. Eine kapitalisierungsgewichtete Sicht sagt, was mit dem Geld passiert ist. Die Marktbreite sagt, was mit den Assets passiert ist. An einem Tag, an dem ein sehr großes Asset steigt und die meisten anderen fallen, zeigen diese beiden Maße in entgegengesetzte Richtungen, und nur eines davon passt zur Schlagzeile.

Die Berechnung

Die Berechnung ist bewusst einfach, weil Komplexität hier nichts einbringt. Man nimmt eine definierte Menge — die fünfzig größten nach Marktkapitalisierung sind eine übliche Wahl — und zählt, wie viele über den Zeitraum höher geschlossen haben.

Man sollte sie als Bruch angeben statt als Prozentsatz eines Prozentsatzes: sechsundzwanzig von fünfzig ist klarer als zweiundfünfzig Prozent, weil es die Stichprobengröße offenlegt. Eine Marktbreitenzahl ohne ihren Nenner ist nicht überprüfbar, weshalb unsere Marktseite beides zeigt.

Zwei Entscheidungen prägen das Ergebnis und sollten genannt werden: welche Menge von Assets und welcher Zeitraum. Die Marktbreite über die fünfzig größten und die Marktbreite über die fünfhundert größten beantworten unterschiedliche Fragen, und keine ist richtiger.

Das Ausmaß ist die zweite Dimension

Die Marktbreite zählt die Richtung und ignoriert die Größe. Für sich genommen kann sie in die entgegengesetzte Richtung in die Irre führen: neunundvierzig Assets, die um den Bruchteil eines Prozents steigen, und eines, das um dreißig Prozent fällt, ergeben eine hervorragende Marktbreite und einen schlechten Tag für alle, die dieses eine halten.

Die Marktbreite mit einem Maß für das Ausmaß zu koppeln — dem Median der Bewegungen statt dem arithmetischen Mittel, da das Mittel von Ausreißern dominiert wird — ergibt ein weit vollständigeres Bild. Der Median sagt, was ein typisches Asset getan hat; die Marktbreite sagt, wie viele es getan haben. Zusammen unterscheiden sie eine breite kleine Bewegung von einer schmalen großen, was die Schlagzeile nicht kann.

Wenn Marktbreite und Schlagzeile auseinandergehen

Die Abweichung ist das nützliche Signal, und sie tritt in zwei Formen auf.

Eine Lesart großes Asset im Plus, schwache Marktbreite beschreibt Konzentration: Geld, das in ein oder zwei Namen fließt, während der Großteil des Marktes nicht teilnimmt. Eine Lesart großes Asset unverändert oder im Minus, starke Marktbreite beschreibt das Umgekehrte.

Keine von beiden ist eine Vorhersage, und wir stellen sie auch nicht als solche dar. Was sie sind, ist eine Korrektur einer Schlagzeile, die einen Markt aus Hunderten von Assets auf eine einzige Zahl zusammengedrückt hat, und diese Korrektur ist oft der Unterschied zwischen zwei gegensätzlichen Situationen, die identische Berichterstattung hervorbringen.

Was die Zahlen nicht sagen können

Um die Grenzen ausdrücklich zu benennen, da dies eine Messung und keine Prognose ist:

• Die Marktbreite wird vollständig von der gewählten Menge bestimmt. Die Stichprobe zu ändern ändert die Antwort, und eine neutrale Stichprobe gibt es nicht.
• Sie sagt nichts über das Volumen. Assets können bei fast keinem Handel steigen, besonders die kleineren.
• Sie sagt nichts über morgen. Eine Messung beschreibt einen Zeitraum, der beendet ist.
• Das über Handelsplätze hinweg gemeldete Volumen gehört zu den unzuverlässigsten breit zitierten Zahlen dieser Branche, sodass jedes damit gewichtete Maß diese Unzuverlässigkeit erbt.

Sie ehrlich lesen

Die Disziplin, die das lohnenswert macht, besteht darin, die Methode neben der Zahl zu nennen: welche Assets, welcher Zeitraum, welcher Anbieter und wann die Daten abgerufen wurden. Eine Marktbreitenzahl ohne diese Angaben ist eine Behauptung.

Unser Vorgehen dazu ist auf der Methodik-Seite dargelegt, und die durchgerechnete Fassung der Berechnung steht in wie man einen Krypto-Markttag liest. Das allgemeine Prinzip ist langweiliger als die meisten Kommentare und erheblich schwerer falsch zu machen: mehrere Dinge berechnen, sagen wie, und sie öffentlich voneinander abweichen lassen.

Die Übereinstimmung der Zeitfenster ist eine dritte Prüfung

Ein einzelner Zeitraum kann auf eine Weise in die Irre führen, die weder die Marktbreite noch das Ausmaß erfasst. Ein starker Tag in einem schwachen Monat ist eine andere Situation als ein starker Tag in einem starken Monat, und beide erzeugen dieselben Tageszahlen.

Die Marktbreite über mehrere Zeiträume zu berechnen — einen Tag, eine Woche, einen Monat — und festzuhalten, ob sie übereinstimmen, ist eine billige Ergänzung. Wo alle drei in dieselbe Richtung zeigen, ist die Lesart konsistent. Wo der kurze Zeitraum von den längeren abweicht, ist die ehrliche Beschreibung, dass sie voneinander abweichen — was informativer ist, als sich denjenigen herauszupicken, der eine Erzählung stützt.

Das ist bewusst kein Signal. Es ist eine Art, einen Markt zu beschreiben, ohne zu unterstellen, dass ein einzelnes Zeitfenster das wahre sei.

Warum der Median und nicht das arithmetische Mittel

Es lohnt sich, das ausdrücklich zu sagen, weil die Wahl echte Arbeit leistet. Krypto-Renditen sind stark schief verteilt: eine kleine Zahl von Assets verzeichnet sehr große Bewegungen in die eine oder andere Richtung.

Das arithmetische Mittel wird von diesen Ausreißern herumgezerrt, sodass eine Durchschnittsbewegung an einem Tag, an dem die meisten Assets gefallen sind, deutlich positiv ausfallen kann. Der Median ist die mittlere Beobachtung und bleibt davon unberührt, wie extrem die Extreme sind. Um zu beschreiben, was ein typisches Asset getan hat, ist der Median die ehrliche Kennzahl und das arithmetische Mittel diejenige, die bessere Schlagzeilen hervorbringt.

Wo wir einen Durchschnittswert veröffentlichen, sagen wir, welcher es ist — genau aus diesem Grund.

Die Menge bestimmt die Antwort

Ein weiterer Vorbehalt, der eigenen Raum verdient, weil er der einfachste Weg ist, eine irreführende Marktbreitenzahl zu erzeugen, ohne etwas Falsches zu behaupten.

Die Marktbreite über die fünfzig größten nach Kapitalisierung wird von etablierten Assets dominiert. Die Marktbreite über eine breitere Menge umfasst viele kleine, dünn gehandelte Assets, deren Preise sich bei sehr geringem Volumen bewegen. Eine Publikation kann durch die Wahl der Stichprobe nahezu jede Marktbreitenmessung erzeugen, die ihr gefällt, und keine der entstehenden Zahlen ist eine Lüge.

Die einzige Verteidigung, die der Leserschaft zur Verfügung steht, ist eine genannte Methode. Wo eine Marktbreitenzahl ohne die Menge, den Zeitraum und die Quelle auftaucht, ist sie nicht überprüfbar, und eine nicht überprüfbare Statistik ist eine Meinung mit einer Zahl daran.