Leer la amplitud del mercado en lugar del número del titular

Casi todos los comentarios de mercado informan de un solo número —normalmente lo que hizo el activo más grande— y lo tratan como una descripción del mercado. Describe un activo. Si el mercado se movió con él es una pregunta aparte, y las dos respuestas discrepan con frecuencia.

Qué mide la amplitud

La amplitud cuenta la participación: de los activos que estás mirando, cuántos subieron y cuántos bajaron durante el periodo. Es deliberadamente indiferente al tamaño.

Esa indiferencia es lo importante. Una visión ponderada por capitalización te dice qué le pasó al dinero. La amplitud te dice qué les pasó a los activos. En un día en el que un activo muy grande sube y la mayoría de los demás caen, esas dos medidas apuntan en direcciones opuestas, y solo una de ellas coincide con el titular.

Cómo se calcula

El cálculo es deliberadamente sencillo, porque aquí la complejidad no compra nada. Toma un conjunto definido —los cincuenta primeros por capitalización de mercado es una elección habitual— y cuenta cuántos cerraron al alza durante el periodo.

Publícala como una fracción en lugar de como un porcentaje de un porcentaje: veintiséis de cincuenta es más claro que cincuenta y dos por ciento, porque deja a la vista el tamaño de la muestra. Una cifra de amplitud sin su denominador no es comprobable, y por eso nuestra página de mercados muestra ambas cosas.

Dos decisiones dan forma al resultado y deberían declararse: qué conjunto de activos y qué periodo. La amplitud sobre los cincuenta primeros y la amplitud sobre los quinientos primeros responden a preguntas distintas, y ninguna es más correcta.

La magnitud es la segunda dimensión

La amplitud cuenta la dirección e ignora el tamaño. Por sí sola puede inducir a error en el sentido contrario: cuarenta y nueve activos que suben una fracción de un por ciento y uno que baja un treinta por ciento producen una amplitud excelente y un mal día para quien tenga ese uno.

Emparejar la amplitud con una medida de magnitud —la mediana de las variaciones en lugar de la media, ya que la media está dominada por los valores atípicos— da una imagen mucho más completa. La mediana dice qué hizo un activo típico; la amplitud dice cuántos lo hicieron. Juntas distinguen un movimiento pequeño y amplio de uno grande y estrecho, cosa que el titular no puede hacer.

Cuando la amplitud y el titular no coinciden

La discrepancia es la señal útil, y se presenta en dos formas.

Una lectura de activo grande al alza, amplitud débil describe concentración: dinero entrando en uno o dos nombres mientras la mayor parte del mercado no participa. Una lectura de activo grande plano o a la baja, amplitud fuerte describe lo contrario.

Ninguna es una predicción, y no las presentamos como tal. Lo que son es una corrección a un titular que ha comprimido un mercado de cientos de activos en un solo número, y esa corrección es a menudo la diferencia entre dos situaciones opuestas que producen una cobertura idéntica.

Lo que las cifras no pueden decirte

Siendo explícitos sobre los límites, ya que esto es una medición y no un pronóstico:

• La amplitud viene determinada por completo por el conjunto que elegiste. Cambiar la muestra cambia la respuesta, y no existe una muestra neutral.
• No dice nada sobre el volumen. Los activos pueden subir con apenas negociación, en particular los más pequeños.
• No dice nada sobre mañana. Una lectura describe un periodo que ya terminó.
• El volumen reportado entre plataformas está entre las cifras menos fiables de las que se citan ampliamente en este sector, así que cualquier medida ponderada por él hereda esa falta de fiabilidad.

Leerla con honestidad

La disciplina que hace que esto merezca la pena es declarar el método junto al número: qué activos, qué periodo, qué proveedor y cuándo se leyeron los datos. Una cifra de amplitud sin eso es una afirmación.

Nuestro enfoque al respecto está expuesto en la página de metodología, y la versión resuelta del cálculo está en cómo leer una jornada del mercado cripto. El principio general es más aburrido que la mayoría de los comentarios y bastante más difícil de errar: calcula varias cosas, di cómo, y deja que discrepen en público.

La coincidencia de marcos temporales es una tercera comprobación

Un solo periodo puede inducir a error de una forma que ni la amplitud ni la magnitud detectan. Un día fuerte dentro de un mes débil es una situación distinta de un día fuerte dentro de un mes fuerte, y ambos producen las mismas cifras diarias.

Calcular la amplitud sobre varios periodos —un día, una semana, un mes— y anotar si coinciden es un añadido barato. Cuando los tres apuntan en el mismo sentido, la lectura es coherente. Cuando el periodo corto diverge de los más largos, la descripción honesta es que discrepan, lo cual es más informativo que elegir el que respalde un relato.

Esto deliberadamente no es una señal. Es una forma de describir un mercado sin dar a entender que un único marco temporal sea el verdadero.

Por qué la mediana y no la media

Vale la pena ser explícitos, porque la elección hace un trabajo real. Los rendimientos del cripto están muy sesgados: un número pequeño de activos registra movimientos muy grandes en una u otra dirección.

La media se ve arrastrada por esos valores atípicos, así que un movimiento promedio puede ser fuertemente positivo en un día en el que la mayoría de los activos cayó. La mediana es la observación central y no se ve afectada por lo extremos que sean los extremos. Para describir qué hizo un activo típico, la mediana es el estadístico honesto y la media es el que produce mejores titulares.

Cuando publicamos un promedio, decimos cuál es, exactamente por esta razón.

El conjunto determina la respuesta

Una salvedad más que merece su propio espacio, porque es la forma más fácil de producir una cifra de amplitud engañosa sin declarar nada falso.

La amplitud sobre los cincuenta primeros por capitalización está dominada por activos consolidados. La amplitud sobre un conjunto más amplio incluye muchos pequeños y poco negociados cuyos precios se mueven con muy poco volumen. Una publicación puede producir casi cualquier lectura de amplitud que quiera eligiendo la muestra, y ninguno de los números resultantes es una mentira.

La única defensa a disposición de quien lee es un método declarado. Cuando una cifra de amplitud aparece sin el conjunto, el periodo y la fuente, no es comprobable, y un estadístico no comprobable es una opinión con un número pegado.