Maker, Taker und die Gebührenstufe, die Sie tatsächlich zahlen

Gebührenseiten von Börsen sind technisch korrekt und systematisch irreführend, genau wie ein beworbener Zinssatz. Die am prominentesten dargestellte Zahl ist die, die die wenigsten Kundinnen und Kunden zahlen.

Maker und Taker sind unterschiedliche Rollen

Eine Maker-Order fügt Liquidität hinzu: Sie liegt im Buch und wartet auf Ausführung. Eine Taker-Order entnimmt Liquidität: Sie wird sofort gegen etwas bereits Vorhandenes ausgeführt.

Handelsplätze berechnen Takern mehr und berechnen Makern manchmal nichts oder zahlen ihnen eine Rückvergütung. Die Begründung ist einfach — ruhende Orders machen den Markt nutzbar, also werden sie von den Orders subventioniert, die sie verbrauchen.

Die praktische Folge ist, dass eine Market-Order immer eine Taker-Order ist. Wenn Sie auf Kaufen drücken und die Ausführung sofort erfolgt, haben Sie den Taker-Satz gezahlt. Der Großteil der Privatkundenaktivität ist Taker-Aktivität, und der Taker-Satz ist in der Regel die höhere der beiden angezeigten Zahlen.

Stufen sind volumenabhängig, und die Schwellen liegen hoch

Gebührenmodelle werden als Tabellen präsentiert, in denen die Sätze mit steigendem Volumen sinken. Die niedrigsten Sätze sind echt, und sie werden typischerweise bei Monatsvolumina erreicht, die weit über dem liegen, was eine Einzelperson erzeugt.

Lesen Sie die Tabelle von der obersten Zeile her, nicht von der untersten. Die oberste Zeile ist die Voreinstellung und diejenige, die für Sie gilt, solange nichts anderes belegt ist. Ob das Volumen über dreißig Tage, über den Kalendermonat oder über ein rollierendes Fenster gemessen wird, verändert, wann Sie eine Stufe erreichen und wann Sie wieder zurückfallen, und dieses Detail steht meist in einer Fußnote.

Manche Handelsplätze gewähren zudem Rabatte für das Halten eines eigenen Tokens oder für die Zahlung der Gebühren in diesem Token. Diese sind echt, und sie bringen ihre eigene Risikolage mit: Der Rabatt lautet auf einen Vermögenswert, dessen Preis sich unabhängig von Ihrem Handeln bewegt.

Gebühr ist nicht gleich Kosten

Das ist der wichtigere Punkt. Selbst die korrekte Gebührenzahl untertreibt, was ein Trade kostet, denn die Gebühr ist nur eine von mehreren Belastungen und bei kleineren Trades selten die größte.

• Spread. Zum Briefkurs zu kaufen und zum Geldkurs zu verkaufen kostet die Differenz, unabhängig davon, ob eine Provision berechnet wird. In einem breiten Markt stellt das die Gebühr in den Schatten — der Spread-Kosten-Rechner beziffert es.
• Slippage. Orders, die größer sind als die zum besten Preis ruhende Menge, werden zunehmend schlechter ausgeführt.
• Auszahlungsgebühren. Werden je Auszahlung berechnet und liegen häufig deutlich über den zugrunde liegenden Netzwerkkosten. Siehe das Tool Netzwerkgebühren-Wirkung.
• Umrechnung. Ein- und Auszahlungen in einer Währung, die der Handelsplatz nicht selbst hält, überqueren meist einen Spread, der Ihnen nicht gezeigt wird.

Gebühren summieren sich stärker, als man annimmt

Eine Gebühr, die auf beiden Seiten eines Trades anfällt, über viele Trades hinweg wiederholt wird und auf ein Guthaben wirkt, das jedes Mal schrumpft, ist keine lineare Kostengröße. Fünfzig Hin- und Rückgeschäfte zu einem niedrigen Satz zehren einen spürbar größeren Anteil eines Guthabens auf, als das Multiplizieren des Satzes mit der Anzahl der Trades nahelegt. Der Rechner zur Wirkung von Handelsgebühren bildet den Zinseszinseffekt korrekt ab, und die nützliche Ausgabe ist der Gewinn, der je Trade nötig ist, um bloß auf null zu kommen.

Handelsplätze ehrlich vergleichen

Um zwei Handelsplätze zu vergleichen, nehmen Sie den Taker-Satz der obersten Stufe — der Voreinstellung — plus den beobachteten Spread auf dem Paar, das Sie tatsächlich handeln, plus die Auszahlungsgebühr für den Wert, den Sie tatsächlich auszahlen. Maker-Sätze der untersten Stufe zu vergleichen heißt, zwei Preise zu vergleichen, die Sie bei keinem von beiden zahlen werden.

Wir veröffentlichen keine Tabelle mit den Gebühren namentlich genannter Börsen, aus Gründen, die auf unserer Tools-Seite dargelegt sind: Diese Zahlen unterscheiden sich nach Stufe, Jurisdiktion und Zahlungsmethode und ändern sich ohne Ankündigung, sodass eine Tabelle eine Reihe selbstbewusster Behauptungen wäre, die wir nicht dauerhaft zutreffend halten könnten.

Wie man eine Maker-Order bewusst platziert

Da der Maker-Satz der niedrigere ist, lohnt es sich zu wissen, wie man sich dafür qualifiziert, statt ihn als etwas zu behandeln, das nur anderen widerfährt.

Eine Limit-Order, deren Preis so gesetzt ist, dass sie nicht sofort ausgeführt wird, liegt im Buch und erhält den Maker-Satz, wenn jemand gegen sie handelt. Eine Limit-Order, deren Preis aggressiv genug ist, um den Spread zu überqueren, wird sofort ausgeführt und als Taker berechnet, obwohl sie eine Limit-Order ist — das Etikett hängt vom Verhalten ab, nicht vom Ordertyp. Manche Handelsplätze bieten eine Post-only-Anweisung, die die Order storniert, statt sie auszuführen, wenn sie überqueren würde, was die Mehrdeutigkeit vollständig beseitigt.

Der Zielkonflikt ist real: Eine ruhende Order wird möglicherweise nicht ausgeführt, und Warten hat seinen eigenen Preis, wenn sich der Kurs entfernt. Für alles Dringende ist die Taker-Gebühr der Preis der Sicherheit. Für alles Geduldige steht die Differenz zwischen den beiden Sätzen zur Verfügung, man muss sie nur nehmen.

Wo die Stufe berechnet wird, macht einen Unterschied

Das Volumen wird meist je Konto aggregiert, aber die Einzelheiten variieren und verändern das Ergebnis. Ob Spot- und Derivatevolumen zusammengezählt werden, ob Konten innerhalb eines Haushalts oder einer Organisation aggregiert werden und ob das Fenster kalendarisch oder rollierend ist, verschiebt jeweils, wann Sie eine Stufe erreichen.

Auch die Bewegungsrichtung zählt. Die meisten Modelle rechnen periodisch neu, sodass eine in einem geschäftigen Monat erreichte Stufe in einem ruhigen wieder verfallen kann. Wenn eine Gebührenannahme eine Strategie trägt, prüfen Sie, was passiert, wenn das Volumen fällt, und nicht nur, was passiert, wenn es steigt.

Die Sache vor dem Trade beziffern

Konkret wird das, indem man die Gesamtkosten eines repräsentativen Trades berechnet, statt Preislisten zu vergleichen. Nehmen Sie die Größe, die Sie tatsächlich handeln, den Taker-Satz auf der voreingestellten Stufe, den aktuellen Spread auf dem Paar und die Auszahlungsgebühr für den Wert, den Sie herausbewegen würden.

Als Prozentsatz des Trades ausgedrückt ist diese Zahl zwischen Handelsplätzen vergleichbar, wie es keine einzelne Position ist. Sie überrascht auch häufig: Bei einem kleinen Trade kann allein die Auszahlungsgebühr alle übrigen Kosten zusammen übersteigen, was für das Bündeln von Auszahlungen spricht und nicht für einen Wechsel des Handelsplatzes.

Unsere Rechner decken jede Komponente einzeln ab — Spread, Gebühren-Zinseszins, Netzwerkkosten — und die nützliche Übung besteht darin, alle drei auf denselben hypothetischen Trade anzuwenden, weil sich die Rangfolge der Handelsplätze umkehren kann, je nachdem, welche Kosten bei Ihrer Größe dominieren.