Los riesgos que omiten los rendimientos de staking publicados

El staking se presenta como el rincón de bajo riesgo del mundo cripto: bloqueas un activo, ayudas a asegurar una red y recibes un rendimiento. La mecánica es genuina y el rendimiento es real. Lo que hace engañosa a la cifra de portada es todo lo que no menciona.

Qué es el staking en realidad

Las redes de prueba de participación exigen que los participantes depositen una garantía para poder validar transacciones. La validación honesta gana tokens de nueva emisión y una parte de las comisiones; la validación deshonesta o poco fiable se penaliza. El rendimiento es la compensación por asumir esa obligación y ese riesgo.

Esto importa porque replantea la cifra. Un rendimiento de staking no es el interés de un depósito. Es el pago por aceptar un conjunto concreto de riesgos, y entender el pago exige entender los riesgos.

Slashing

El slashing destruye parte de la garantía en staking cuando un validador firma dos veces o permanece desconectado durante un periodo prolongado. Afecta al principal, no solo a las recompensas.

Las redes difieren enormemente. En algunas, delegar en un validador no conlleva exposición alguna al slashing — lo peor que puede pasar son recompensas no percibidas. En otras, el stake de quien delega se recorta junto con el del validador. Si haces staking a través de un proveedor, cómo se reparten las pérdidas depende de las condiciones de ese proveedor y no del protocolo, y algunos indemnizan mientras que otros no.

Cualquier tasa anunciada que no venga acompañada de una declaración sobre la exposición al slashing es una cifra incompleta.

No siempre puedes salir

Muchas redes imponen un periodo de desbloqueo entre el momento en que pides tu stake de vuelta y el momento en que lo recibes, durante el cual los activos no generan nada y no se pueden mover ni vender. Los periodos van desde ninguno hasta varias semanas.

El riesgo que esto crea es concreto: un retraso de desbloqueo es más largo en la práctica justo cuando más quieres salir, porque es cuando todos los demás quieren salir también. Un rendimiento obtenido sobre un activo que no puedes vender durante una caída fuerte puede no compensar el movimiento de precio que has tenido que soportar.

Quién lo tiene en realidad

Hacer staking a través de un exchange o de un proveedor de liquid staking añade una contraparte entre tú y el protocolo. La solvencia, la competencia operativa y las condiciones de esa parte pasan a formar parte de tu riesgo. La comodidad es real — sin mínimo, sin infraestructura, a menudo sin bloqueo — y también lo es la sustitución del riesgo de protocolo por riesgo de empresa.

El liquid staking, en el que recibes un token negociable que representa la posición en staking, añade una capa más: el token puede cotizar por debajo del valor del subyacente, sobre todo en momentos de tensión, precisamente cuando querrías salir.

El problema de la denominación

Esta es la omisión que más cuesta a la gente. Un rendimiento expresado como porcentaje es un porcentaje del token. Si el token cae más de lo que paga el rendimiento, la posición es una pérdida en cualquier moneda que gastes de verdad.

Una tasa anunciada alta acompaña con frecuencia a un token con una emisión abundante, y una emisión abundante es en sí misma una fuente de presión bajista sobre el precio. La tasa y el riesgo no son independientes; una cifra muy alta suele ser una descripción del riesgo antes que una compensación por él.

APR, APY y lo que la cifra da por supuesto

El APR excluye el interés compuesto y el APY lo incluye, así que el APY es siempre la cifra mayor y más comercializable. Comparar el APY de una plataforma con el APR de otra no es una comparación.

Ambas son extrapolaciones de las condiciones actuales. Los rendimientos de staking se mueven con la proporción de la oferta en staking — más stakers significa la misma emisión repartida entre más participantes — así que una tasa citada hoy no es una tasa prometida durante un año. Nosotros no publicamos tasas de staking propias exactamente por eso: un APR por activo es una cifra que no podemos atribuir a una fuente ni fechar de forma fiable, así que nuestras herramientas te piden que indiques la tasa que realmente te han ofrecido.

También conviene comprobar si las recompensas se capitalizan automáticamente o hay que reclamarlas a mano, porque una reclamación manual suele costar una comisión de transacción y, en una posición pequeña, esa comisión puede consumir una parte significativa de la recompensa que está cobrando. Algunas redes vuelven a hacer staking automáticamente; otras lo dejan en tus manos, y la tasa publicada rara vez distingue entre ambos casos.

Elegir validador es una decisión de verdad

Cuando delegas, estás eligiendo un operador, y la elección afecta tanto a tu rentabilidad como a tu riesgo. La comisión es la variable obvia — un validador se queda con un porcentaje de las recompensas antes de pasar el resto — pero la comisión más baja no es con frecuencia el mejor resultado, porque un validador con poca disponibilidad gana menos recompensas que repartir y, en algunas redes, expone a quienes delegan a penalizaciones.

Importan dos factores menos evidentes. La cuota de un validador sobre el stake total afecta a la descentralización de la red, y delegar en quien ya es más grande la concentra todavía más. Y en las redes donde los votos de gobernanza los emiten los validadores, tu delegación lleva implícita una representación política. El historial de varios meses te dice más que cualquier cifra publicada aislada.

La contabilidad que nadie menciona

Las recompensas de staking crean una obligación de registro que sorprende a la gente. En muchas jurisdicciones las recompensas se tratan como renta en el momento en que se reciben, valoradas en ese momento, y después quedan sujetas por separado al tratamiento de ganancias patrimoniales cuando se venden. Eso significa que una posición que paga recompensas con frecuencia puede generar un gran número de pequeños hechos imponibles, cada uno de los cuales necesita un valor en el momento en que ocurrió.

La consecuencia práctica es que puede surgir una deuda fiscal sobre recompensas que nunca vendiste, denominada en una moneda que tienes que conseguir en otro sitio — y si el token ha caído desde entonces, la deuda puede superar el valor actual de las recompensas que la generaron. Las reglas varían mucho de un país a otro y cambian, así que esto es asunto de alguien cualificado en tu jurisdicción. Lo que sí es universal es que llevar el registro sobre la marcha es mucho más fácil que reconstruirlo después.

Qué establecer antes de comprometerte

Si la delegación conlleva exposición al slashing y quién la soporta. El periodo de desbloqueo. Si haces staking con el protocolo o con una empresa, y qué dicen las condiciones de esa empresa sobre las pérdidas. En qué está denominada la tasa y qué le hace el calendario de emisión a esa denominación. Y si la cifra indicada es APR o APY.

Nada de eso convierte al staking en mala idea. Convierte a la cifra de portada en un dato más entre varios en lugar de en la propuesta entera.