Maker, taker et le palier de frais que vous paierez réellement

Les pages de frais des plateformes sont techniquement exactes et systématiquement trompeuses, de la même manière qu’un taux d’intérêt d’appel. Le chiffre mis le plus en avant est celui que paient le moins de clients.

Maker et taker sont deux rôles différents

Un ordre maker apporte de la liquidité : il se pose dans le carnet en attendant d’être exécuté. Un ordre taker retire de la liquidité : il s’exécute immédiatement contre quelque chose de déjà présent.

Les plateformes facturent davantage les takers, et ne facturent parfois rien aux makers ou leur versent une ristourne. Le raisonnement est simple — les ordres en attente rendent le marché utilisable, ils sont donc subventionnés par les ordres qui les consomment.

La conséquence pratique est qu’un ordre au marché est toujours un ordre taker. Si vous appuyez sur acheter et que cela s’exécute instantanément, vous avez payé le taux taker. L’essentiel de l’activité des particuliers est une activité taker, et le taux taker est généralement le plus élevé des deux chiffres affichés.

Les paliers dépendent du volume, et les seuils sont élevés

Les grilles de frais sont présentées sous forme de tableaux où les taux baissent à mesure que le volume monte. Les taux les plus bas sont réels, et ils sont typiquement atteints à des volumes mensuels très supérieurs à ce que génère un particulier.

Lisez le tableau en partant de la première ligne, pas de la dernière. La première ligne est celle par défaut et celle qui s’applique à vous jusqu’à preuve du contraire. Que le volume soit mesuré sur trente jours, sur le mois calendaire ou sur une fenêtre glissante change le moment où vous devenez éligible et celui où vous redescendez, et ce détail figure généralement en note de bas de page.

Certaines plateformes accordent aussi des remises pour la détention d’un jeton maison ou le paiement des frais avec celui-ci. Elles sont réelles, et elles comportent leur propre exposition : la remise est libellée dans un actif dont le prix évolue indépendamment de votre activité.

Les frais ne sont pas le coût

C’est le point le plus important. Même le bon chiffre de frais sous-estime ce que coûte une transaction, parce que les frais ne sont qu’un prélèvement parmi plusieurs et rarement le plus important sur les petites transactions.

• Spread. Acheter au cours vendeur et vendre au cours acheteur coûte la différence, qu’une commission soit facturée ou non. Sur un marché large, cela éclipse les frais — le calculateur du coût du spread le chiffre.
• Slippage. Les ordres plus grands que la taille en attente au meilleur prix s’exécutent de plus en plus mal.
• Frais de retrait. Facturés par retrait et fréquemment bien au-dessus du coût réseau sous-jacent. Voir l’outil impact des frais de réseau.
• Conversion. Les dépôts et les retraits dans une monnaie que la plateforme ne détient pas nativement franchissent généralement un spread qui ne vous est pas montré.

Les frais se composent d’une manière que l’on sous-estime

Des frais prélevés des deux côtés d’une transaction, répétés sur de nombreuses transactions, sur un solde qui diminue à chaque fois, ne constituent pas un coût linéaire. Cinquante allers-retours à un taux faible consomment une part sensiblement plus grande d’un solde que ne le suggère la multiplication du taux par le nombre de transactions. Le calculateur d’impact des frais de trading compose correctement, et le résultat utile est le gain requis par transaction simplement pour rester à l’équilibre.

Comparer les plateformes honnêtement

Pour comparer deux plateformes, utilisez le taux taker du premier palier — celui par défaut — plus le spread observé sur la paire que vous tradez réellement, plus les frais de retrait de l’actif que vous retirez réellement. Comparer les taux maker du dernier palier revient à comparer deux prix que vous ne paierez ni chez l’une ni chez l’autre.

Nous ne publions pas de tableau des frais de plateformes nommées, pour des raisons exposées sur notre page outils : ces chiffres diffèrent selon le palier, la juridiction et la méthode de paiement, et changent sans préavis, si bien qu’un tableau serait une série d’affirmations assurées que nous ne pourrions pas maintenir exactes.

Comment passer délibérément un ordre maker

Puisque le taux maker est le plus bas, il vaut la peine de savoir comment y prétendre plutôt que de le traiter comme quelque chose qui arrive aux autres.

Un ordre à cours limité placé de façon à ne pas s’exécuter immédiatement se pose dans le carnet et obtient le taux maker lorsque quelqu’un trade contre lui. Un ordre à cours limité placé assez agressivement pour franchir le spread s’exécute immédiatement et est facturé comme taker bien qu’il s’agisse d’un ordre à cours limité — l’étiquette dépend du comportement, pas du type d’ordre. Certaines plateformes proposent une instruction post-only qui annule l’ordre au lieu de l’exécuter s’il devait franchir le spread, ce qui supprime entièrement l’ambiguïté.

L’arbitrage est réel : un ordre en attente peut ne pas s’exécuter, et attendre a son propre coût si le prix s’éloigne. Pour tout ce qui est urgent, les frais taker sont le prix de la certitude. Pour tout ce qui peut attendre, l’écart entre les deux taux est disponible pour qui le demande.

Le lieu de calcul du palier compte

Le volume est généralement agrégé par compte, mais les détails varient et changent la réponse. Le fait que les volumes spot et dérivés soient cumulés, que les comptes d’un même foyer ou d’une même organisation soient agrégés, et que la fenêtre soit calendaire ou glissante décale à chaque fois le moment où vous devenez éligible.

Le sens de l’évolution compte aussi. La plupart des grilles se recalculent périodiquement, si bien qu’un palier obtenu lors d’un mois chargé peut se perdre lors d’un mois calme. Si une hypothèse de frais sous-tend une stratégie, vérifiez ce qui se passe quand le volume baisse, et pas seulement ce qui se passe quand il monte.

Chiffrer la chose avant de trader

La façon de rendre cela concret est de calculer le coût tout compris d’une transaction représentative plutôt que de comparer des grilles tarifaires. Prenez la taille que vous tradez réellement, le taux taker au palier par défaut, le spread actuel sur la paire, et les frais de retrait de l’actif que vous sortiriez.

Exprimé en pourcentage de la transaction, ce chiffre est comparable entre plateformes d’une manière qu’aucune ligne prise isolément ne permet. Il surprend aussi fréquemment : sur une petite transaction, les seuls frais de retrait peuvent dépasser tous les autres coûts réunis, ce qui plaide pour regrouper les retraits plutôt que pour changer de plateforme.

Nos calculateurs couvrent chaque composante séparément — spread, composition des frais, coût réseau — et l’exercice utile consiste à faire tourner les trois sur la même transaction hypothétique, car le classement des plateformes peut s’inverser selon le coût qui domine à votre taille.