Maker, taker, et le palier de frais que vous paierez réellement

Les pages de frais des plateformes d’échange sont techniquement exactes et systématiquement trompeuses, de la même façon qu’un taux d’intérêt affiché en gros. Le chiffre présenté le plus en évidence est celui que le moins de clients paient réellement.

Maker et taker sont des rôles différents

Un ordre maker ajoute de la liquidité : il reste sur le carnet en attendant d’être exécuté. Un ordre taker retire de la liquidité : il s’exécute immédiatement contre quelque chose déjà présent.

Les plateformes facturent davantage les takers, et parfois ne facturent rien aux makers ou leur versent même une ristourne. Le raisonnement est simple — les ordres en attente rendent le marché utilisable, donc ils sont subventionnés par les ordres qui les consomment.

La conséquence pratique est qu’un ordre au marché est toujours un ordre taker. Si vous appuyez sur acheter et qu’il s’exécute instantanément, vous avez payé le taux taker. La majeure partie de l’activité des particuliers est une activité taker, et le taux taker est généralement le plus élevé des deux chiffres affichés.

Les paliers sont conditionnés au volume, et les seuils sont élevés

Les barèmes de frais se présentent sous forme de tableaux avec des taux qui diminuent quand le volume augmente. Les taux les plus bas sont réels, et ils sont généralement atteints à des volumes mensuels très supérieurs à ce que génère un particulier.

Lisez le tableau à partir de la première ligne, pas de la dernière. La première ligne est celle par défaut, celle qui s’applique à vous jusqu’à preuve du contraire. Que le volume soit mesuré sur trente jours, sur un mois calendaire, ou sur une fenêtre glissante change le moment où vous êtes éligible et celui où vous redescendez, et ce détail se trouve généralement en note de bas de page.

Certaines plateformes accordent également des remises pour la détention d’un jeton natif ou pour le paiement des frais dans ce jeton. Ces remises sont réelles, et elles comportent leur propre exposition : la remise est libellée dans un actif dont le prix évolue indépendamment de votre activité d’échange.

Les frais ne sont pas le coût

C’est le point le plus important. Même le chiffre de frais correct sous-estime ce que coûte un échange, car les frais ne sont qu’une charge parmi plusieurs et rarement la plus importante pour les petits échanges.

• Spread. Acheter au prix vendeur et vendre au prix acheteur coûte la différence, qu’une commission soit facturée ou non. Sur un marché large, cela éclipse largement les frais — le calculateur de coût du spread y met un chiffre.
• Slippage. Les ordres plus importants que la taille présente au meilleur prix s’exécutent à un prix progressivement moins bon.
• Frais de retrait. Facturés par retrait et fréquemment bien supérieurs au coût du réseau sous-jacent. Voir l’outil d’impact des frais de réseau.
• Conversion. Les dépôts et retraits dans une devise que la plateforme ne détient pas nativement traversent généralement un spread qui ne vous est pas montré.

Les frais s’accumulent d’une façon que les gens sous-estiment

Des frais facturés des deux côtés d’un échange, répétés sur de nombreux échanges, sur un solde qui rétrécit à chaque fois, ne constituent pas un coût linéaire. Cinquante allers-retours à un taux bas consomment une part d’un solde nettement plus grande que ne le suggère le simple fait de multiplier le taux par le nombre d’échanges. Le calculateur d’impact des frais de trading le calcule correctement de façon composée, et le résultat utile est le gain requis par échange simplement pour rester à niveau.

Comparer les plateformes honnêtement

Pour comparer deux plateformes, utilisez le taux taker du palier de départ — celui par défaut — plus le spread observé sur la paire que vous échangez réellement, plus les frais de retrait pour l’actif que vous retirez réellement. Comparer les taux maker du palier le plus bas revient à comparer deux prix qu’aucun de vous ne paiera.

Nous ne publions pas de tableau des frais des plateformes nommées, pour les raisons exposées sur notre page d’outils : ces chiffres diffèrent selon le palier, la juridiction et le moyen de paiement, et changent sans préavis, si bien qu’un tableau constituerait un ensemble d’affirmations assurées que nous ne pourrions pas garantir dans la durée.

Comment placer un ordre maker délibérément

Puisque le taux maker est le plus bas, il vaut la peine de savoir comment y être éligible plutôt que de le traiter comme quelque chose qui arrive aux autres.

Un ordre limite fixé de façon à ne pas s’exécuter immédiatement reste sur le carnet et bénéficie du taux maker quand quelqu’un échange contre lui. Un ordre limite fixé de façon assez agressive pour traverser le spread s’exécute immédiatement et est facturé comme un taker malgré le fait qu’il s’agisse d’un ordre limite — l’étiquette dépend du comportement, pas du type d’ordre. Certaines plateformes proposent une instruction post-only qui annule plutôt que d’exécuter si l’ordre devait traverser le spread, ce qui élimine entièrement l’ambiguïté.

Le compromis est réel : un ordre en attente peut ne jamais s’exécuter, et attendre a son propre coût si le prix s’éloigne. Pour tout ce qui est urgent, les frais taker sont le prix de la certitude. Pour tout ce qui peut patienter, la différence entre les deux taux est là pour qui la demande.

L’endroit où le palier est calculé compte

Le volume est généralement agrégé par compte, mais les détails varient et changent la réponse. Que le volume spot et dérivés soient combinés, que les comptes au sein d’un même foyer ou d’une même organisation s’agrègent, et que la fenêtre soit calendaire ou glissante, tout cela déplace le moment où vous devenez éligible.

Le sens de l’évolution compte aussi. La plupart des barèmes se recalculent périodiquement, donc un palier acquis lors d’un mois actif peut retomber lors d’un mois calme. Si une hypothèse de frais sous-tend une stratégie, vérifiez ce qui se passe quand le volume baisse et pas seulement ce qui se passe quand il augmente.

Y mettre un chiffre avant d’échanger

La façon de rendre cela concret consiste à calculer le coût tout compris d’un échange représentatif plutôt que de comparer des grilles tarifaires. Prenez la taille que vous échangez réellement, le taux taker du palier par défaut, le spread actuel sur la paire, et les frais de retrait pour l’actif que vous feriez sortir.

Exprimé en pourcentage de l’échange, ce chiffre est comparable entre plateformes d’une façon qu’aucune ligne individuelle ne permet. C’est aussi fréquemment une surprise : sur un petit échange, les frais de retrait à eux seuls peuvent dépasser tous les autres coûts combinés, ce qui plaide pour consolider les retraits plutôt que pour changer de plateforme.

Nos calculateurs couvrent chaque composante séparément — spread, accumulation des frais, coût réseau — et l’exercice utile consiste à faire tourner les trois sur le même échange hypothétique, car le classement des plateformes peut s’inverser selon le coût qui domine à votre échelle.