Marktbreite lesen statt der Schlagzeilenzahl

Fast jeder Marktkommentar berichtet eine Zahl — üblicherweise, was der größte Vermögenswert getan hat — und behandelt sie, als beschreibe sie den Markt. Sie beschreibt einen Vermögenswert. Ob sich der Markt mit ihm bewegt hat, ist eine eigene Frage, und die beiden Antworten stimmen häufig nicht überein.

Was Breadth misst

Breadth zählt Beteiligung: Von den betrachteten Vermögenswerten, wie viele sind über den Zeitraum gestiegen und wie viele gefallen. Sie ist bewusst gleichgültig gegenüber der Größe.

Diese Gleichgültigkeit ist der Sinn der Sache. Eine kapitalisierungsgewichtete Betrachtung sagt Ihnen, was mit dem Geld passiert ist. Breadth sagt Ihnen, was mit den Vermögenswerten passiert ist. An einem Tag, an dem ein sehr großer Vermögenswert steigt und die meisten anderen fallen, zeigen diese beiden Messgrößen in entgegengesetzte Richtungen, und nur eine davon stimmt mit der Schlagzeile überein.

Sie berechnen

Die Berechnung ist bewusst einfach gehalten, weil Komplexität hier nichts einbringt. Nehmen Sie eine definierte Menge — die fünfzig größten nach Marktkapitalisierung sind eine verbreitete Wahl — und zählen Sie, wie viele davon im Zeitraum höher geschlossen haben.

Geben Sie sie als Bruch an statt als Prozentsatz eines Prozentsatzes: sechsundzwanzig von fünfzig ist klarer als zweiundfünfzig Prozent, weil es die Stichprobengröße offenlegt. Eine Breadth-Zahl ohne ihren Nenner ist nicht überprüfbar, weshalb unsere Marktseite beides zeigt.

Zwei Entscheidungen prägen das Ergebnis und sollten genannt werden: welche Menge von Vermögenswerten und welcher Zeitraum. Breadth über die fünfzig größten und Breadth über die fünfhundert größten beantworten unterschiedliche Fragen, und keine ist richtiger als die andere.

Größenordnung ist die zweite Dimension

Breadth zählt Richtung und ignoriert Größe. Für sich allein kann sie in die entgegengesetzte Richtung irreführen: neunundvierzig Vermögenswerte, die um einen Bruchteil eines Prozents steigen, und einer, der um dreißig Prozent fällt, ergeben eine ausgezeichnete Breadth und einen schlechten Tag für jeden, der den einen hält.

Breadth mit einer Größenordnungs-Messgröße zu verbinden — dem Median der Bewegung statt dem Mittelwert, da der Mittelwert von Ausreißern dominiert wird — ergibt ein deutlich vollständigeres Bild. Der Median sagt, was ein typischer Vermögenswert getan hat; Breadth sagt, wie viele es getan haben. Zusammen unterscheiden sie eine breite kleine Bewegung von einer schmalen großen, was die Schlagzeile nicht kann.

Wenn Breadth und die Schlagzeile widersprechen

Der Widerspruch ist das nützliche Signal, und er tritt in zwei Formen auf.

Ein Befund großer Vermögenswert im Plus, schwache Breadth beschreibt Konzentration: Geld, das in einen oder zwei Namen fließt, während der Großteil des Marktes nicht mitzieht. Ein Befund großer Vermögenswert flach oder im Minus, starke Breadth beschreibt das Umgekehrte.

Keines von beiden ist eine Prognose, und wir präsentieren sie auch nicht als solche. Was sie sind, ist eine Korrektur einer Schlagzeile, die einen Markt aus Hunderten von Vermögenswerten zu einer einzigen Zahl komprimiert hat, und die Korrektur ist oft der Unterschied zwischen zwei entgegengesetzten Situationen, die identische Berichterstattung erzeugen.

Was die Zahlen Ihnen nicht sagen können

Explizit zu den Grenzen, da dies eine Messung und keine Prognose ist:

• Breadth wird vollständig von der gewählten Menge bestimmt. Die Stichprobe zu ändern ändert die Antwort, und es gibt keine neutrale Stichprobe.
• Sie sagt nichts über Volumen aus. Vermögenswerte können bei fast keinem Handel steigen, besonders die kleineren.
• Sie sagt nichts über morgen aus. Ein Befund beschreibt einen abgeschlossenen Zeitraum.
• Gemeldetes Volumen über verschiedene Handelsplätze hinweg gehört zu den am wenigsten zuverlässigen weitverbreitet zitierten Zahlen in dieser Branche, sodass jede damit gewichtete Messgröße diese Unzuverlässigkeit übernimmt.

Ehrlich lesen

Die Disziplin, die das lohnenswert macht, besteht darin, die Methode zusammen mit der Zahl anzugeben: welche Vermögenswerte, welcher Zeitraum, welcher Anbieter, und wann die Daten gelesen wurden. Eine Breadth-Zahl ohne diese Angaben ist eine Behauptung.

Unser Ansatz dazu ist auf der Methodikseite dargelegt, und die durchgerechnete Version der Berechnung findet sich in wie man einen Krypto-Markttag liest. Das allgemeine Prinzip ist unspektakulärer als die meiste Kommentierung und deutlich schwerer falsch zu machen: mehrere Dinge berechnen, sagen wie, und sie öffentlich widersprechen lassen.

Übereinstimmung über Zeiträume ist eine dritte Prüfung

Ein einzelner Zeitraum kann auf eine Weise irreführen, die weder Breadth noch Größenordnung erfasst. Ein starker Tag innerhalb eines schwachen Monats ist eine andere Situation als ein starker Tag innerhalb eines starken Monats, und beide erzeugen dieselben Tageszahlen.

Breadth über mehrere Zeiträume zu berechnen — einen Tag, eine Woche, einen Monat — und zu vermerken, ob sie übereinstimmen, ist eine günstige Ergänzung. Wo alle drei in dieselbe Richtung zeigen, ist der Befund konsistent. Wo der kurze Zeitraum von den längeren abweicht, ist die ehrliche Beschreibung, dass sie widersprechen, was aufschlussreicher ist, als sich auszusuchen, welcher eine Erzählung stützt.

Das ist bewusst kein Signal. Es ist eine Art, einen Markt zu beschreiben, ohne zu unterstellen, dass ein einzelner Zeitrahmen der wahre ist.

Warum der Median statt des Mittelwerts

Es lohnt sich, das explizit zu machen, weil die Wahl echte Arbeit leistet. Krypto-Renditen sind stark verzerrt: eine kleine Zahl von Vermögenswerten verzeichnet sehr große Bewegungen in beide Richtungen.

Der Mittelwert wird von diesen Ausreißern herumgezerrt, sodass eine durchschnittliche Bewegung an einem Tag stark positiv sein kann, an dem die meisten Vermögenswerte gefallen sind. Der Median ist die mittlere Beobachtung und unbeeinflusst davon, wie extrem die Extreme sind. Um zu beschreiben, was ein typischer Vermögenswert getan hat, ist der Median die ehrliche Statistik, und der Mittelwert ist der, der die besseren Schlagzeilen erzeugt.

Wo wir einen Durchschnitt veröffentlichen, sagen wir, um welchen es sich handelt, genau aus diesem Grund.

Die Menge bestimmt die Antwort

Ein weiterer Vorbehalt, der einen eigenen Raum verdient, weil er der einfachste Weg ist, eine irreführende Breadth-Zahl zu erzeugen, ohne etwas Falsches zu behaupten.

Breadth über die fünfzig größten nach Marktkapitalisierung wird von etablierten Vermögenswerten dominiert. Breadth über eine breitere Menge umfasst viele kleine, dünn gehandelte Vermögenswerte, deren Preise sich bei sehr wenig Volumen bewegen. Eine Publikation kann fast jeden Breadth-Befund erzeugen, den sie möchte, indem sie die Stichprobe wählt, und keine der resultierenden Zahlen ist eine Lüge.

Die einzige Verteidigung, die einem Leser zur Verfügung steht, ist eine angegebene Methode. Wo eine Breadth-Zahl ohne die Menge, den Zeitraum und die Quelle auftaucht, ist sie nicht überprüfbar, und eine nicht überprüfbare Statistik ist eine Meinung mit einer Zahl daran.