Leer la amplitud de mercado en lugar del titular

Casi todos los comentarios de mercado informan de una sola cifra —normalmente lo que hizo el activo más grande— y la tratan como una descripción del mercado. Describe un solo activo. Si el mercado se movió junto con él es una pregunta distinta, y las dos respuestas discrepan con frecuencia.

Qué mide la amplitud

La amplitud cuenta la participación: de los activos que se están observando, cuántos subieron y cuántos bajaron durante el periodo. Es deliberadamente indiferente al tamaño.

Esa indiferencia es precisamente el objetivo. Una vista ponderada por capitalización te dice qué pasó con el dinero. La amplitud te dice qué pasó con los activos. En un día en que un activo muy grande sube y la mayoría de los demás bajan, esas dos medidas apuntan en direcciones opuestas, y solo una de ellas coincide con el titular.

Cómo calcularla

El cálculo es deliberadamente simple, porque la complejidad aquí no aporta nada. Toma un conjunto definido —los cincuenta primeros por capitalización de mercado es una elección habitual— y cuenta cuántos cerraron al alza durante el periodo.

Preséntala como una fracción en lugar de como un porcentaje de un porcentaje: veintiséis de cincuenta es más claro que el cincuenta y dos por ciento, porque expone el tamaño de la muestra. Una cifra de amplitud sin su denominador no es verificable, y por eso nuestra página de mercados muestra ambas cosas.

Dos decisiones determinan el resultado y deberían indicarse: qué conjunto de activos, y qué periodo. La amplitud entre los cincuenta primeros y la amplitud entre los quinientos primeros responden a preguntas distintas, y ninguna es más correcta que la otra.

La magnitud es la segunda dimensión

La amplitud cuenta la dirección e ignora el tamaño. Por sí sola puede engañar en el sentido opuesto: cuarenta y nueve activos que suben una fracción de un uno por ciento y uno que baja un treinta por ciento produce una amplitud excelente y un mal día para cualquiera que tenga ese uno.

Combinar la amplitud con una medida de magnitud —el movimiento mediano en lugar de la media, ya que la media está dominada por los valores atípicos— ofrece una imagen mucho más completa. La mediana dice qué hizo un activo típico; la amplitud dice cuántos lo hicieron. Juntas distinguen un movimiento pequeño y amplio de uno grande y concentrado, algo que el titular no puede hacer.

Cuando la amplitud y el titular discrepan

La discrepancia es la señal útil, y se presenta de dos formas.

Una lectura de activo grande al alza, amplitud débil describe concentración: el dinero se mueve hacia uno o dos nombres mientras la mayor parte del mercado no participa. Una lectura de activo grande plano o a la baja, amplitud fuerte describe lo contrario.

Ninguna de las dos es una predicción, y no las presentamos como tal. Lo que son es una corrección a un titular que ha comprimido un mercado de cientos de activos en una sola cifra, y esa corrección suele ser la diferencia entre dos situaciones opuestas que producen una cobertura idéntica.

Lo que las cifras no pueden decirte

Siendo explícitos sobre los límites, ya que esto es una medición y no una previsión:

• La amplitud está determinada por completo por el conjunto elegido. Cambiar la muestra cambia la respuesta, y no existe una muestra neutral.
• No dice nada sobre el volumen. Los activos pueden subir con casi ninguna negociación, en particular los más pequeños.
• No dice nada sobre el mañana. Una lectura describe un periodo que ya ha terminado.
• El volumen declarado entre plataformas está entre las cifras ampliamente citadas menos fiables de este sector, de modo que cualquier medida ponderada por él hereda esa falta de fiabilidad.

Leerla con honestidad

La disciplina que hace que esto merezca la pena es indicar el método junto con la cifra: qué activos, qué periodo, qué proveedor, y cuándo se consultaron los datos. Una cifra de amplitud sin eso es una afirmación sin más.

Nuestro enfoque sobre esto se explica en la página de metodología, y la versión desarrollada del cálculo está en cómo leer un día del mercado cripto. El principio general es más aburrido que la mayoría de los comentarios y considerablemente más difícil de hacer mal: calcula varias cosas, di cómo, y deja que discrepen en público.

La coherencia entre horizontes temporales es una tercera comprobación

Un único periodo puede engañar de una forma que ni la amplitud ni la magnitud detectan. Un día fuerte dentro de un mes débil es una situación distinta de un día fuerte dentro de un mes fuerte, y ambos producen las mismas cifras diarias.

Calcular la amplitud sobre varios periodos —un día, una semana, un mes— y anotar si coinciden es una incorporación barata. Cuando los tres apuntan en la misma dirección, la lectura es coherente. Cuando el periodo corto diverge de los más largos, la descripción honesta es que discrepan, lo cual es más informativo que elegir el que respalda una narrativa concreta.

Esto deliberadamente no es una señal. Es una forma de describir un mercado sin dar a entender que un único horizonte temporal es el verdadero.

Por qué la mediana y no la media

Vale la pena ser explícitos, porque la elección tiene consecuencias reales. Las rentabilidades cripto están muy sesgadas: un pequeño número de activos registra movimientos muy grandes en cualquiera de las dos direcciones.

La media se ve arrastrada por esos valores atípicos, de modo que un movimiento promedio puede ser marcadamente positivo en un día en que la mayoría de los activos cayeron. La mediana es la observación central y no se ve afectada por lo extremos que sean los extremos. Para describir qué hizo un activo típico, la mediana es la estadística honesta y la media es la que produce mejores titulares.

Cuando publicamos un promedio, indicamos cuál de los dos es, exactamente por esta razón.

El conjunto determina la respuesta

Una advertencia más que merece su propio espacio, porque es la forma más fácil de producir una cifra de amplitud engañosa sin afirmar nada falso.

La amplitud entre los cincuenta primeros por capitalización está dominada por activos establecidos. La amplitud entre un conjunto más amplio incluye muchos activos pequeños y poco negociados cuyos precios se mueven con muy poco volumen. Una publicación puede producir casi cualquier lectura de amplitud que quiera con solo elegir la muestra, y ninguna de las cifras resultantes es una mentira.

La única defensa disponible para un lector es un método declarado. Cuando una cifra de amplitud aparece sin el conjunto, el periodo y la fuente, no es verificable, y una estadística no verificable es una opinión con una cifra pegada.