Lendo a amplitude de mercado em vez do número da manchete

Quase todo comentário de mercado divulga um único número — geralmente o que o maior ativo fez — e o trata como uma descrição do mercado. Isso descreve um ativo. Se o mercado se moveu junto com ele é uma pergunta separada, e as duas respostas frequentemente divergem.

O que a amplitude mede

A amplitude conta participação: dos ativos que você está observando, quantos subiram e quantos caíram no período. Ela é deliberadamente indiferente ao tamanho.

Essa indiferença é o objetivo. Uma visão ponderada por capitalização mostra o que aconteceu com o dinheiro. A amplitude mostra o que aconteceu com os ativos. Em um dia em que um ativo muito grande sobe e a maioria dos outros cai, essas duas medidas apontam em direções opostas, e apenas uma delas corresponde à manchete.

Como calcular

O cálculo é deliberadamente simples, porque a complexidade aqui não traz benefício algum. Pegue um conjunto definido — os cinquenta maiores por capitalização de mercado é uma escolha comum — e conte quantos fecharam em alta no período.

Divulgue como uma fração em vez de uma porcentagem de uma porcentagem: vinte e seis de cinquenta é mais claro do que cinquenta e dois por cento, porque isso expõe o tamanho da amostra. Um número de amplitude sem seu denominador não pode ser conferido, e é por isso que nossa página de mercados mostra os dois.

Duas decisões moldam o resultado e devem ser declaradas: qual conjunto de ativos, e qual período. A amplitude entre os cinquenta maiores e a amplitude entre os quinhentos maiores respondem a perguntas diferentes, e nenhuma das duas é mais correta.

A magnitude é a segunda dimensão

A amplitude conta direção e ignora o tamanho. Sozinha, ela pode enganar no sentido oposto: quarenta e nove ativos subindo uma fração de um por cento e um caindo trinta por cento produz uma amplitude excelente e um dia ruim para quem detém esse um.

Combinar a amplitude com uma medida de magnitude — a variação mediana, em vez da média, já que a média é dominada por valores extremos — fornece um quadro muito mais completo. A mediana diz o que um ativo típico fez; a amplitude diz quantos fizeram isso. Juntas, elas distinguem um movimento amplo e pequeno de um estreito e grande, o que a manchete não consegue fazer.

Quando a amplitude e a manchete discordam

A discordância é o sinal útil, e ela aparece de duas formas.

Uma leitura de ativo grande em alta, amplitude fraca descreve concentração: dinheiro se movendo para um ou dois nomes enquanto a maior parte do mercado não participa. Uma leitura de ativo grande estável ou em queda, amplitude forte descreve o inverso.

Nenhuma das duas é uma previsão, e não as apresentamos como tal. O que elas são é uma correção a uma manchete que comprimiu um mercado de centenas de ativos em um único número, e a correção costuma ser a diferença entre duas situações opostas que produzem uma cobertura idêntica.

O que os números não conseguem dizer

Sendo explícito quanto aos limites, já que isto é uma medição, não uma previsão:

• A amplitude é inteiramente determinada pelo conjunto que você escolheu. Mudar a amostra muda a resposta, e não existe amostra neutra.
• Ela não diz nada sobre volume. Os ativos podem subir com quase nenhuma negociação, especialmente os menores.
• Ela não diz nada sobre amanhã. Uma leitura descreve um período que já terminou.
• O volume relatado entre as diferentes plataformas está entre as cifras amplamente citadas menos confiáveis deste setor, então qualquer medida ponderada por ele herda essa falta de confiabilidade.

Lendo isso com honestidade

A disciplina que torna isso válido é declarar o método junto com o número: quais ativos, qual período, qual provedor, e quando os dados foram lidos. Um número de amplitude sem isso é uma afirmação, não um fato verificável.

Nossa abordagem para isso está descrita na página de metodologia, e a versão detalhada do cálculo está em como ler um dia de mercado cripto. O princípio geral é mais monótono do que a maior parte dos comentários e consideravelmente mais difícil de errar: calcule várias coisas, diga como, e deixe que elas discordem em público.

A concordância entre prazos é uma terceira verificação

Um único período pode enganar de um jeito que nem a amplitude nem a magnitude capturam. Um dia forte dentro de um mês fraco é uma situação diferente de um dia forte dentro de um mês forte, e ambos produzem os mesmos números diários.

Calcular a amplitude ao longo de vários períodos — um dia, uma semana, um mês — e observar se eles concordam é um acréscimo barato. Quando os três apontam na mesma direção, a leitura é consistente. Quando o período curto diverge dos mais longos, a descrição honesta é dizer que eles discordam, o que é mais informativo do que escolher o que apoia uma narrativa.

Isso deliberadamente não é um sinal. É uma forma de descrever um mercado sem sugerir que um único prazo é o verdadeiro.

Por que a mediana em vez da média

Vale a pena ser explícito, porque essa escolha faz diferença real. Os retornos de cripto são fortemente assimétricos: um pequeno número de ativos registra movimentos muito grandes em qualquer direção.

A média é puxada por esses valores extremos, de modo que um movimento médio pode ser fortemente positivo em um dia em que a maioria dos ativos caiu. A mediana é a observação central e não é afetada pelo quão extremos são os extremos. Para descrever o que um ativo típico fez, a mediana é a estatística honesta, e a média é a que produz manchetes melhores.

Onde publicamos uma média, dizemos qual é, exatamente por esse motivo.

O conjunto determina a resposta

Mais uma ressalva que merece espaço próprio, porque é a forma mais fácil de produzir um número de amplitude enganoso sem afirmar nada falso.

A amplitude entre os cinquenta maiores por capitalização é dominada por ativos consolidados. A amplitude em um conjunto mais amplo inclui muitos ativos pequenos e pouco negociados, cujos preços se movem com muito pouco volume. Uma publicação pode produzir quase qualquer leitura de amplitude que quiser escolhendo a amostra, e nenhum dos números resultantes é uma mentira.

A única defesa disponível para um leitor é um método declarado. Onde um número de amplitude aparece sem o conjunto, o período e a fonte, ele não pode ser conferido, e uma estatística não conferível é uma opinião com um número anexado.